EWM und anti-inflationäre Leistung

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Glaubwürdigkeit und Inflation

• Höheres Risiko aus dem unveränderten Wechselkurs auszubrechen, an dem verschiedene Währungen beteiligt sind – besonders als Wiederausrichtung erlaubt war
• Spekulanten wissen, das die Regierung “Abwertung” als politisches Instrument nutzt und erwartet wird, wenn es eine Krise gegeben hat – gerade wenn es heißt: Wiederaufhebung einer Festlegung hin zu unveränderten Wechselkursen
• Wenn die Regierung geringe Glaubwürdigkeit besitzt (and traditionell bedeutet das hohe Inflation z. B. Italien), dann ist es glaubwürdiger unveränderte Wechselkurse anstatt eine geringe Inflation bekannt zu geben.

EWM und Inflation

• Das führende Land (Deutschland) gibt die Geldpolitik vor.
• N-Länder, N-1 Freiheitsgrade (n-1 Länder, die die Geldpolitik nicht nutzen können, weil sie sie nutzen müssen, um den Ziel-Wechselkurs aufrechtzuerhalten)
• Konfliktquelle: Deutschland könnten einen Zinssatz vorgeben, der mehr dem eigenen Nutzen als dem gesamten EWM-Gebiet dient.

Wechselkurs und Zentralbank-Regime: Leitung innerhalb der EWM

Hegemonial

• Ein Land gibt die Geldpolitik und das andere Land den Zinssatz vor, dieselbe Doppelpolitik
• Gut – Zentralbank des Randlandes muss sehr diszipliniert sein – eine geldliche Ausdehnung muss umgekehrt werden, wenn Geld zu den höheren Zinssatz-Zentren der Länder hinfließt
• Schlecht – in Rezessionszeiten fällt der Zinssatz (geringere Nachfrage nach Geld), das Geld geht an die Zentren mit hohen Zinssätzen, Sterilisation trifft auf Inflation (Sicherungsverkauf)

Symmetrisch (kooperativ)

• Beide Länder entscheiden die Politik mit einer neutralen Zentralbank zusammen.
  
• Dies war das Ursprungsziel der EWM mit dem ECU als neutrale Währungseinheit, um Abweichungen zu registrieren – ein Land, dessen Währung zu stark abweicht, würde in der Lage sein, die Geldpolitik zu benutzen.
• Die Benutzung anderer Länderwährungen bedeutet: die verbesserte Politik ist symmetrisch.
• Dies war in der Praxis uneffektiv – die Zentralbank des schwachen Landes würden die (starke) DM verkaufen – Zinssätze würden fallen, damit müsste die Bundesbank mit Sterilisation durch Rückkauf des Marktes mittels Inkraftsetzung des offenen Marktes reagieren.
  

Welches Land sollte die Führung haben?

• Das Land mit der niedrigsten Inflationsrate wird sich ausbreiten in die Anhängerstaaten, damit ist das Land mit der niedrigsten Inflation Führer der maximalen Verbesserung des Lebensstandards
• Es muss außerdem im Ruf einer niedrigen Inflation stehen.
  
• Nebeneffekt: andere Mitglieder (z. B. Italien), die typischer Weise eine höhere Inflation haben, müssen die Arbeitslosigkeit ansteigen lassen, um eine niedrige Inflationsrate zu erreichen.